ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ СЕКТОРА

ОБЗОР БИРЖЕВОГО СЕКТОРА

Биржи представляют собой организованные площадки по торговле финансовыми инструментами, в том числе ценными бумагами, валютой, товарами и производными инструментами. Основную часть выручки бирж, как правило, составляет комиссионное вознаграждение, взимаемое с эмитентов за листинг ценных бумаг и с финансовых посредников, непосредственно участвующих в торговле финансовыми инструментами, а также плата за продажу биржевой информации, технологических решений и сервисов.

Во многих странах оказанием депозитарных, клиринговых и расчетных услуг занимаются отдельные независимые организации, однако в последнее время все более заметной становится тенденция к объединению крупнейших биржевых операторов с вертикальной интеграцией большинства или всех этих видов деятельности в рамках единой группы компаний.

Вертикально интегрированные биржи получают дополнительные доходы за счет расчетно-клиринговых и депозитарных услуг, а также чистый процентный доход от размещения клиентских средств, находящихся на балансе биржи.

Надзор за биржевой деятельностью обычно осуществляется государственным органом, отвечающим за регулирование финансового сектора экономики. В некоторых случаях биржи имеют квазигосударственные полномочия, действуя через саморегулируемые организации.

Мировые тренды

Финансовый рынок в 2022 году оказался относительно устойчивым к геополитическим факторам, однако на рынок влияли системные риски, связанные в основном с неопределенностью на товарных рынках и с инфляционными ожиданиями. Возросшая волатильность способствовала повышению привлекательности биржевой инфраструктуры как более стабильной и надежной.

Сохранились тенденции предыдущих лет, в том числе приток розничных инвесторов на фондовый рынок, развитие ESG-тематики и рост интереса к цифровым финансовым активам.

В связи с увеличением активности розничных инвесторов на фондовом рынке крайне актуальной остается работа регуляторов и бирж над повышением финансовой грамотности, особенно в условиях рыночной турбулентности, а также над мерами по защите розничных инвесторов. Например, в США регулятор работает над мерами по реформированию рынка акций, которые должны улучшить условия для розничных инвесторов, в том числе установить государственные стандарты наилучшего исполнения заявок, которые заменят действующие стандарты на уровне саморегулируемых организаций.

Все больше инвесторов при принятии решений о вложении в ту или иную компанию учитывают ее влияние на экологию и общество. ESG-тренды задают вектор развития для мировых бирж не только с позиции отдельного эмитента, но и как ключевого института финансового рынка, ответственного за создание необходимой инфраструктуры, отвечающей новым интересам и требованиям в сфере устойчивого развития. В 2022 году продолжило расти число ESG-инструментов на биржах, а также реализовывались биржевые проекты, направленные на интенсификацию процессов устойчивого развития, в частности:

• достижение углеродной нейтральности (LME, LSE, NASDAQ, SIX);
• запуск ESG-облигаций (SGX, VSE), ESG-индексов (Euronext/Oslo Børs, NASDAQ, SZSE, TMX), ESG-деривативов (CME, ICE), ESG-ETF (HKEx);
• торговля квотами на выброс СO2 (EEX), углеродными компенсациями (Climate Impact X, Iberclear) и гарантиями происхождения (EPEX SPOT);
• создание новых площадок/платформ (Deutsche Börse, JPX);
• неорганический рост в направлении ESG (Euroclear, HKEX, ICE, NASDAQ).

Одновременно с этим продолжается пересмотр традиционных подходов к ESG, в том числе из-за так называемой проблемы greenwashing – искажения компаниями данных в области экологии, климата и информации о собственных усилиях. По результатам ряда исследований выяснилось, что инвесторы вкладывают свои деньги в фонды и компании, которые заявляют о соответствии принципам ESG, хотя на самом деле таковыми не являются. Борьба с greenwashing остается первым приоритетом регуляторов. Предлагаются как меры по совершенствованию правил предоставления информации по ESG, которую сообщают инвесторам компании и фонды, так и более тщательное регулирование рынка зеленых облигаций.

На криптовалютном рынке в 2022 году произошло несколько крупных потрясений, которые заставили участников рынка сомневаться в перспективе цифровых валют как актива в целом. В 2022 году цена биткоина упала почти в три раза до наименьшего уровня с 2020 года, капитализация рынка сократилась на 2 трлн долларов США. Обвал цен на рынке криптовалют показал, что они не являются защитой от инфляции, а подчиняются общему тренду – ожиданию спада, в том числе в связи с ростом процентных ставок. Кроме того, рынок потрясли крах проекта TerraLuna в мае, который, по оценкам аналитиков, обошелся инвесторам в 60 млрд долларов США, и коллапс криптовалютной биржи FTX в ноябре, который привел к экстренному изъятию клиентами нескольких миллиардов долларов США с криптовалютных бирж. Ожидается, что события 2022 года ускорят работу регуляторов по ужесточению правил для крипторынка.

Крупнейшие классические биржевые провайдеры продолжили реализацию проектов по запуску цифровых активов. Например, в Clearstream, входящем в группу Deutsche Börse, была выпущена первая цифровая облигация в соответствии с германским законом об электронных ценных бумагах, на HKEx допущены к обращению первые в Азии ETF на криптоактивы – ETF на фьючерсы на биткоин и на Ether.

Внедрение облачных технологий занимает все более значимое место в стратегических проектах крупнейших биржевых площадок. NASDAQ завершил перевод своего первого рынка – опционной биржи MRX – в облако AWS, быстродействие при этом выросло на 10 %. LSE и Microsoft объявили о вступлении в десятилетнее стратегическое партнерство, предполагающее использование облачных технологий Microsoft Azure и искусственного интеллекта для повышения производительности и создания сервисов нового поколения в области данных и аналитики. Microsoft получила взамен до 4 % в капитале LSE. Также на базе облачных технологий разрабатываются новые биржевые продукты и проекты в области распространения информации (ASX, DTCC, JPX). Началось внедрение искусственного интеллекта в клиринг и расчеты (Vermiculus, Clearstream). Облачные альянсы больших технологических компаний с биржами взаимовыгодны в краткосрочной перспективе, однако не исключено, что впоследствии нынешние провайдеры облачных сервисов могут превратиться из партнеров в конкурентов.

В фокусе внимания бирж остается и обеспечение кибербезопасности. Регуляторы и участники рынка продолжают выявлять уязвимости и потенциальные угрозы в связи с появлением новых технологий и совершенствовать рекомендации по выстраиванию системы управления киберрисками.

ПОЗИЦИИ ПАО МОСКОВСКАЯ БИРЖА СРЕДИ МИРОВЫХ БИРЖ